La mayor incertidumbre suele registrarse tras la primera vuelta. El BCR ha advertido que tomará medidas para evitar especulación

Los principales bancos de inversión de Nueva York advirtieron que los inversionistas mantendrán mucha cautela respecto de la adquisición de títulos de deuda peruana, así como sobre la ejecución de diversos proyectos, hasta que se sepa quién asumirá la Presidencia de la República al término de la segunda vuelta electoral.

Esta idea le sonará repetitiva para comenzar un artículo de actualidad, pero lo curioso es que se trata del párrafo de introducción que este Diario usó hace cinco años para mostrar cómo se sentían los inversionistas el día previo a las elecciones del 2001 (aquellas en las que Alan García desplazó a Lourdes Flores del segundo lugar en la primera vuelta para perder luego con Alejandro Toledo).

Y es que en las últimas tres contiendas electorales, siempre ha sido lo mismo: el candidato que más incertidumbre generaba entre los inversionistas contó con las preferencias de la población, y así las cosas, "los bancos de inversión siempre van a recomendar a sus clientes abstenerse de participar y salir si están en un mercado que atraviesa por una contienda electoral", señala Guillermo Díaz, gerente de estudios económicos del BWS.

EL MÁS VOLÁTIL
Lo diferente de este proceso, resaltan Díaz y David Tuesta, gerente de estudios económicos del BBVA Continental, "es que lo político ha influido desde mucho antes en lo económico. Tradicionalmente se observaba que los mercados se vuelven nerviosos por el proceso electoral dos o tres semanas antes del sufragio, pero la volatilidad en el tipo de cambio y la bolsa durante esta contienda empezó en diciembre". Exactamente el 9, cuando las encuestas mostraron que era evidente que Ollanta Humala, a pesar de sus propuestas desfasadas, había logrado calar en la población.

"Y ese mayor tiempo de volatilidad tendrá efectos concretos en la economía", resalta Eduardo Herrera, gerente de inversiones de AFP Pro Futuro. Algo en lo que coincide con sus colegas de Horizonte e Integra: Pablo Moreyra y Gonzalo de las Casas, respectivamente. Para todos ellos, este año, por ejemplo, la rentabilidad del sistema privado de pensiones no superará el 10%, a pesar de que no existen cambios estructurales en la economía respecto de lo que existía el 2005 (en el que la rentabilidad superó el 20%). Y eso que el precio de los minerales, con excepción del molibdeno, sigue al alza.

LO QUE NOS ESPERA
"Tradicionalmente, el período comprendido entre la primera y segunda vuelta es mucho más volátil", coinciden todos. Eso sí, ello dependerá mucho de los candidatos que pasen a la segunda vuelta. En el 2000, por ejemplo, el viernes previo a la elección, la bolsa subió en 1,4% (las semanas previas no subió más de 1%), pues Alejandro Toledo, el principal contendor de Alberto Fujimori, ofrecía continuar con el programa económico implementado por este último.

En el 2001, sin embargo, las cosas fueron diferentes: la bolsa, que estuvo casi media mañana inactiva ante el temor de los inversionistas, cayó en 2,4% al día siguiente de conocerse que Lourdes Flores, la candidata que mayor seguridad otorgaba a los mercados, quedó al margen de la segunda vuelta y que en su lugar ingresó Alan García. Las semanas previas, los inversionistas tenían la certeza de que Flores llegaría a la segunda vuelta, por lo que no se había registrado mucha volatilidad durante ese proceso electoral (ver infografía).

Pero la incertidumbre no es lo único que ronda los mercados hoy; también existe un alto nivel de especulación, natural ante tan alta volatilidad (en el 2000, varios empresarios apostaron la liquidez de sus empresas contra el sol y terminaron acogiéndose al Indecopi). Y eso podría darle aun mayor volatilidad al tipo de cambio, dado que el primer round lo perdieron los especuladores, quienes en diciembre esperaron que el dólar incrementara su valor por encima de S/.3,45 y se agenciaron poco más de US$100 millones a S/.3,44.

¿Qué esperar? El lunes sabremos cómo termina esta primera parte de la historia.

4El martes, para darle liquidez al sistema bancario, el BCR adquirió de manera temporal certificados de Depósito (operación denominada Repo) a 30 días (lo máximo era siete).

4El jueves, el BCR aumentó la tasa de interés referencial en 0,25 puntos y aceptó usar certificados privados y reajustables para acceder al sistema Repo (no quedan los normales)