Analistas esperan volatilidad por incertidumbre en los mercados

Por Luis Davelouis Lengua

Tras el esperado recorte de 0,50% en la tasa de referencia de la Reserva Federal de EE.UU. (FED), hasta 3%, el mercado no reaccionó como se esperaba. Las malas noticias siguen y, según algunos, seguirán asolando los ya maltrechos mercados bursátiles de EE.UU. y del mundo.

La emotividad parece haberse convertido en el nuevo motor de los mercados de valores. Durante la mayor parte de la sesión de ayer, el índice industrial Dow Jones de la bolsa de Nueva York se mantuvo apenas por debajo del nivel del cierre del martes. Inmediatamente después del anuncio del ajuste, se elevó casi 1,7% y bordeó los 12.650 puntos, para minutos después devolver casi de golpe todo lo avanzado. En el día se produjeron tres noticias importantes: el PBI de EE.UU. creció solo 0,6% en el cuarto trimestre del 2007 -- se esperaba 1,6%--; la FED bajó su tasa; y Fitch Ratings redujo la calificación a una aseguradora de bonos, lo que hace pensar en una crisis estructural. Así, la bolsa de Nueva York cerró en 0,30% abajo.

Las otras bolsas de la región y, en especial la de Lima (BVL), registraron movimientos al alza, pese a que los precios de algunos commodities cayeron y el panorama no estaba del todo claro en EE.UU. Lima subió 2,67% (cerró antes del anuncio de la FED), Santiago 1,89%, Sao Paulo 1,28%, Buenos Aires 1,61% y México casi no se movió. El que la economía de EE.UU. sea la más grande del planeta afecta a todos los demás países y también al Perú. De manera directa, el país del norte compra el 25% de nuestras exportaciones, pero indirectamente la proporción es mayor debido a que adquiere productos terminados de otros países que importan nuestros commodities. Por lo tanto, una desaceleración allá, sí nos afectará.

LO PEOR YA PASÓ
Los economistas Pablo Moreyra del BBVA, Gonzalo de las Casas de AFP Integra y Jorge Luis Rodríguez de Centura SAB coinciden en señalar que "lo peor ya pasó", que los precios de las acciones en la BVL están castigadas más allá de lo que deberían, que el sector minero es el más golpeado y que, si se buscan oportunidades de mediano plazo, las mineras tienen un excelente potencial de rendimiento. Además, señalan, si de decisiones de inversión se trata, los sectores ligados a la construcción y a la demanda interna deberían estar entre los preferidos.

Rodríguez afirma que es improbable que se produzca un rally (corrida al alza del precio de las acciones) pero tampoco cree que puedan producirse caídas como las vistas en las últimas semanas. "Hay valor en muchas empresas, están relativamente baratas, pero castigadas por el nerviosismo general", sostuvo.

De las Casas piensa que la bajada agresiva de las tasas por parte de la FED puede tener dos lecturas: o bien el problema es mucho más serio de lo que se quiere reconocer o la FED está dispuesta a hacer todo lo necesario para poner en marcha la economía. También cree que la volatilidad se va a mantener debido a la incertidumbre, en todos los mercados y que la BVL no será la excepción. "Hay que asumir una estrategia defensiva, hay sectores que históricamente se comportan mejor que otros durante una recesión, monedas que no son el dólar y mercados emergentes, como el Perú", afirmó.

Moreyra piensa que seguirá habiendo noticias negativas y que eso le dará un cariz de montaña rusa a los mercados. "Habrá alzas entusiastas y caídas por decepciones. El factor psicológico representa hasta el 80% del mercado y el restante 20% es por fundamentos. Aparentemente, en la BVL los inversionistas pequeños y nerviosos ya habrían salido, así que puede ser un buen momento para empezar a entrar", afirmó .

Volatilidad y bolsas asiáticas
Nadie es capaz de asegurar en qué porción afecta el factor psicológico en los precios de las acciones, pero pocos dudan en que puede llegar a ser determinante. Como observa el economista Pablo Moreyra, el mercado siempre sobrerreacciona para arriba o para abajo ('overshooting') dependiendo del ambiente de los mercados. Eso significa que, por ejemplo, cuando el mercado está al alza y hay un optimismo generalizado, una mala noticia puede llegar a ser pasada por alto.

Por otro lado, cuando el mercado muestra una tendencia a la baja, es mucho más difícil que una sola buena noticia logre revertir dicha tendencia.

Luego del recorte de la tasa de la FED, Wall Street bajó ligeramente, lo que demostró volatilidad. Las bolsas asiáticas siguieron la tendencia y presentaron índices mixtos. Tokio abrió el viernes con ganancias de 0,55% y Hong Kong de 0,58%. Pero Singapur cedía 0,35%, Malasia 0,13% y Filipinas 0,05%, al cierre de esta edición.