El rendimiento de las AFP fue el más alto de la región según la SBS

Por Luis Davelouis Lengua

Si usted es de los que recibe el reporte de su fondo de pensiones cada mes como quien es consciente de que está a punto de recibir un golpe (ojos entrecerrados y dientes apretados), ahora puede relajarse. Su fondo es, dentro de sus propias características de exposición al riesgo y más allá de lo que usted cree haber perdido, uno de los más rentables de la región gracias a una serie de circunstancias que pasaremos a explicarle.

En efecto, a pesar del estrépito de la crisis financiera internacional (que podría costarle un millón de millones de dólares a los más grandes bancos del mundo), de la espectacular subida de los alimentos (y la conmoción que esto ha generado en la inflación mundial y en las economías de casi todos los países del mundo) y de la caída inexorable y permanente del dólar, a su fondo de pensiones no le ha ido nada mal.

MEJOR QUE AHORRAR
Si usted está en el fondo uno, el más conservador, en los últimos 12 meses (de marzo del 2007 a marzo de este año), este le ha rendido en promedio 6,97%. Si está en el fondo dos, su rendimiento habrá sido 12,53% y en el fondo tres, 18,01%. Es cierto, no suena tan impresionante si lo compara con el retorno que hubiera obtenido si su fondo estuviera en una cuenta de CTS depositada en una caja municipal, pues hubiera ganado alrededor de 12%. Sin embargo, como lo más probable es que hubiera depositado su fondo a plazo fijo en un banco, su rendimiento no habría superado el 5%.

Es cierto también que durante los dos años precedentes (2006 y 2007) los rendimientos fueron espectaculares: el fondo tres rentó alrededor de 98% en promedio en el 2006 y alrededor de 30% en el 2007. Eso es explicable: en el 2006 la Bolsa de Lima estuvo entre las tres más rentables del mundo y entre las 10 más rentables al año siguiente. Lo cierto es, sin embargo, que en un fondo previsional, es decir, de largo plazo, se deben considerar horizontes de inversión y estrategias de retorno para 30 años y no cinco o seis.

Y para muestra un botón: si comparamos los rendimientos de los fondos previsionales peruanos con los de Chile, encontramos que (son cinco y no tres, pero aun así es posible forzar una comparación) el fondo más conservador, equivalente al fondo uno peruano, obtuvo un retorno negativo de 3,85%, el que se encuentra en el medio (comparable con el fondo dos) perdió 2,36% y solo el fondo más agresivo, equiparable al fondo tres nuestro, alcanzó un rendimiento positivo pero de solo 2,81%.

Como reconoce la Superinten-dencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), los fondos peruanos fueron los más rentables de la región.

¿POR QUÉ?
Las razones detrás de estos rendimientos son varias. La primera tiene que ver con la distribución de las inversiones de las AFP en el Perú: casi el 50% está en renta variable y cerca del 90% está concentrada en nuestro país. Así, solo el 11,44% de los fondos administrados por las AFP está invertido en el extranjero pese a que pueden invertir hasta el 20%.

Históricamente, las AFP han exigido que se les permita ampliar su participación en el exterior en vías de la responsable, necesaria y obligatoria diversificación de las inversiones que debe respetar cualquier fondo que maneje un portafolio de inversiones. Esa exigencia desapareció durante los pasados tres años y les permitió aprovechar la robustez de la economía peruana, de la que todos los economistas hablan todos los días, para protegerse del vendaval de fuera.

El jefe de la SBS, Felipe Tam Fox, anunció durante la tarde de ayer (al salir de la Comisión de Seguridad Social del Congreso) que se está preparando una propuesta para elevar el límite legal de inversiones de las AFP en el extranjero a 40%, con límites operativos establecidos y regulados por el Banco Central de Reserva (BCR) --es decir que se mantendrá el esquema operativo actual--, para asegurar la respectiva diversificación responsable de las inversiones de los fondos previsionales del público. En otras palabras, no poner todos los huevos en la misma canasta.

Es probable --como dice la mayoría de economistas-- que la crisis mundial no afecte de manera importante a la economía de la región y menos aun a la nacional, pero habrá un efecto. Muchos analistas proyectan rendimientos de 20% para la bolsa este año y, sin motivos para recomponer sus carteras, las AFP podrían aprovechar esa (todavía) ventaja comparativa.

Libre desafiliación sigue en marcha
La discutida ley de libre desafiliación que entrara en vigencia en agosto del año pasado, tras la publicación de su reglamento operativo, no produjo el "forado financiero" del que hablaban sus detractores en las arcas del Estado.

En efecto, desde setiembre del año pasado, cuando se inició la recepción de solicitudes de desafiliación, solo 6.251 personas se han desafiliado pese a que a la fecha se han presentado poco más de 45.000 solicitudes para regresar al Sistema Nacional de Pensiones (SNP) desde el sistema privado (SPP).

Quienes se oponían a la ley de desafiliación advertían que, de aprobarse la ley, se produciría una corrida masiva de aportantes hacia el sistema nacional, que superarían las 150.000 personas, con el consecuente impacto negativo entre los pasivos del Estado y la generación de un caos logístico en el organismo de administración pensionario estatal.

Tomando las cifras de pensión promedio en el sistema nacional de S/.630, las 6.251 personas que escogieron pasarse al SNP le cuestan unos S/.47 millones al Estado por año, si se considera que nunca realizaron aporte alguno a ningún sistema de pensiones, lo que, proviniendo del SPP, queda automáticamente negado.

El superintendente de Banca y Seguros y AFP, Felipe Tam Fox, informó que de las 45.000 solicitudes, hay alrededor de 25.000 que se encuentran en proceso de verificación en la Oficina de Normalización Previsional (ONP).

Además refirió que el SPP todavía no aprueba ni emite el reporte de situación para las solicitudes de desafiliación de 6.409 afiliados. A la ONP, por su parte, le falta aprobar 4.720 solicitudes.

Solo 52 personas desistieron de su intención inicial de desafiliarse del sistema privado, según la superintendencia.

CLAVES
Solo el 40% de los afiliados da aportes
4El sistema privado de pensiones se creó en junio de 1993 como una alternativa al sistema nacional que languidecía de fondos por la utilización indiscriminada que hicieron de estos otras instituciones del Ejecutivo.
4A la fecha existen 1,7 millones de aportantes al sistema previsional privado, lo que representa alrededor de 40% del total de afiliados. El 60% restante no cotiza por diversas razones.
4Los multifondos de las AFP suman S/.61.767 millones, que representan el 73,8% del ahorro total del país.