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Ganarle a Chile

Por Eduardo Morón. Economista*

Cualquier deportista se fija metas. No lo hace para desmoralizarse si no las alcanza, sino para saber adónde quiere llegar. Mirando a su competencia podrá analizar qué fortalezas le faltan desarrollar y qué debilidades debe corregir. El que el presidente García haya puesto muy temprano en su mandato la meta de ganarle a Chile es útil porque orienta los esfuerzos y evita caminar en círculos en temas complejos. Esta semana el mercado financiero internacional sorprendió a todos al marcar que en términos de riesgo-país el Perú había desplazado a Chile del segundo lugar en la región. Esta noticia ha generado euforia en algunos. Pero entendamos algunas cosas antes de destapar las botellas.

Este indicador mide cuál es la probabilidad de que el Gobierno cumpla sus obligaciones de deuda con el resto del mundo. Si soy un país como Argentina, que acostumbra no pagar a sus acreedores, o si soy un país como Colombia, que hace lo indecible para no caer en dicha situación. Este indicador está estrechamente relacionado con el comportamiento de variables que midan capacidad de pago. Por ejemplo, si el país tiene mucha deuda pendiente de pago relativamente para el nivel de ingresos que genera o que recauda el fisco, entonces lo lógico es que sea más riesgoso. Además, si la deuda que tiene el país está denominada en una moneda distinta a la que el mismo emite, entonces también es más riesgoso. Una cosa es que el Perú tenga deuda en soles y otra que tenga deuda en euros.

Si uno compara Perú y Chile en estos dos aspectos, Chile nos aventaja y por mucho. Ellos tienen la mitad de la deuda que nosotros y no tienen un problema de dolarización de su deuda, como todavía lo tenemos nosotros. Es por estas razones que Chile, según las empresas clasificadoras de riesgo, no solo tiene grado de inversión sino que está dos peldaños arriba que el Perú cuando los comparamos. Por eso es tan sorpresivo que los mercados tengan un mayor apetito por bonos peruanos que por los chilenos y que este mayor apetito se haya reflejado en una percepción de riesgo más baja que Chile.

Probablemente la razón más relevante detrás de dicho dato es que también es importante en la valoración que hace el mercado sobre la capacidad futura de la economía. Y ahí la percepción de los mercados no puede ser más positiva para el Perú y más preocupante para Chile. La economía chilena con las justas crecerá por encima del 4% este año y no hay nadie que apueste a que podrá revertir esta desaceleración en los próximos dos años. Por el contrario, la economía peruana sigue deslumbrando a todos con su vigoroso crecimiento a pesar de la crisis. El pronóstico para este año es un 7% que podría ser algo más y los conservadores apuntan a un 6% en los próximos dos años. Nada mal para una economía que está insertada en una economía global en crisis.

Pero la historia de triunfo y euforia se acaba ahí, en esos indicadores macro. Chile nos lleva una enorme ventaja en el resto de indicadores. Su ingreso por habitante es mucho mayor, la efectividad de sus políticas sociales son largamente mejores. Chile cuando se compara no lo hace con América Latina, sino con los países de la Organización para la Cooperación Económica y el Desarrollo (OECD). Está en otra liga, eso aún nos falta. No se preocupe que allá vamos.
* UNIVERSIDAD DEL PACÍFCO