BCR: Por ahora no es posible crecer en 10% sostenidamente

Por Luis Navarro Izaguirre

"Existe un ambiente de entusiasmo excesivo y está contaminado con una creencia de que se puede seguir creciendo a tasas de 10% indefinidamente". Con estas palabras, el presidente del Banco Central de Reserva (BCR), Julio Velarde, alertó sobre las exageradas expectativas generadas por las tasas de crecimiento que ha reportado el PBI en el primer semestre (en los primeros cinco meses del año el promedio es de 9,8%), sin tomar en cuenta el crecimiento de la demanda interna.

¿Por qué le preocupa esto al ente emisor? Por una sola razón. El crecimiento alto está, en parte, explicado por un incremento del gasto, tanto público como privado (elementos de la demanda interna), lo que implica una mayor presión sobre los precios de los productos y, por lo tanto, sobre la inflación.

"Hay un optimismo muy grande que hace que las personas estén dispuestas a endeudarse, porque piensan que la economía va a seguir creciendo a tasas altísimas durante mucho tiempo y eso no es posible ahora", dijo Velarde. De hecho, las recientes medidas del BCR (al subir la tasa de encaje y la tasa de interés de referencia) apuntan a reducir el estímulo monetario, tratar de bajar la velocidad en el otorgamiento de créditos ("yo estoy convencido de que debe haber regulaciones en créditos hipotecarios", afirma) y estrechar el campo de acción del gasto privado.

Para Velarde, no será posible pretender crecer a tasas de dos dígitos, como hace China, sin aumentar el nivel de inversión pública (infraestructura) al mismo ritmo que reporta el país oriental, que es casi el doble del peruano (que está por debajo del 4%), y sin reducir el gasto fiscal no vinculado a inversiones.

Además, indicó que sin una inversión importante en ciencia y tecnología, y sin una fuerza laboral más educada, no es sostenible pensar que podamos crecer en dos dígitos. "Esto no es posible, a menos que el país se transforme radicalmente. Tal vez lo será en cuatro o cinco años", anotó.

¿SALUDABLE?
Hugo Perea, gerente de Estudios Económicos del BBVA Banco Continental, coincide con Velarde en que existe un riesgo potencial en un crecimiento de dos dígitos, al generarse presión sobre la inflación. Sin embargo, estima que la principal fuente de inflación sigue siendo el componente importado (petróleo y alimentos), por lo que las medidas del BCR son necesarias para evitar el contagio a otros productos.

Por su parte, Roberto Flores, analista de Centura SAB, indicó que una tasa de crecimiento sostenible, dadas las actuales condiciones de crecimiento de la inversión y de la productividad, debería situarse en alrededor del 7%.

El analista, por otra parte, consideró positivo el gesto de las cabezas del BCR y del Ministerio de Economía, Luis Valdivieso, de coordinar más estrechamente las políticas monetaria y fiscal. La mayoría de consultoras y bancos ha aumentado sus proyecciones de crecimiento para este año. Apoyo Consultoría indicó que podría revisar al alza su pronóstico (7,9%), por el fuerte crecimiento de los sectores construcción, comercio y servicios, y el alza en el empleo.

Estos agentes económicos coinciden en que el PBI podría aumentar su potencial de crecimiento con un mayor nivel de inversiones (está previsto un 18% de expansión anual para los próximos años) y de tecnología.