¿Cómo crecer el 2009?

Por Waldo Mendoza B. [Economista]

La probabilidad de recesión en el 2009 no es nula. Un sismo de grado mucho menor, con epicentro en un país emergente -- Rusia, 1998-- nos trasladó de la euforia, con 7% de crecimiento en 1997, a la depresión, crecimiento de -1%, con quiebra de bancos incluida, en 1998.

La amenaza viene del frente externo, porque la paralización de la economía mundial hará caer las exportaciones, y del frente interno, porque el auge del crédito bancario, que ha sostenido el crecimiento del consumo y la inversión privada, puede ser pronto historia. La salida de capitales está restringiendo el crédito en dólares, y a la menor señal de enfriamiento de la economía, la propensión a prestar de los banqueros puede caer.

La inflación, a pesar del mayor tipo de cambio y los ajustes de algunos precios regulados, descenderá en los próximos meses, por el desplome de la inflación mundial y la reducción del crecimiento que sufrirá la economía peruana. La prioridad actual es, entonces, neutralizar la amenaza de recesión, a través de una política macroeconómica expansiva, contracíclica.

En política fiscal, además de poner el pie en el acelerador de la inversión de los gobiernos regionales y locales, hay que cambiar el presupuesto del 2009 para elevar la inversión del Gobierno Central. A diferencia de 1998, el fisco cuenta con recursos y no necesita pasar por el aval de los mercados internacionales.

En política monetaria, hay que conjurar la sequía crediticia en moneda extranjera con una política monetaria agresivamente expansiva. Eso significa que debe iniciarse una fase de reducciones de la tasa de interés de referencia del BCR para amortiguar los efectos de la contracción del crédito en moneda extranjera.

Para dosificar la pérdida de reservas internacionales, ganar competitividad internacional y evitar un mayor déficit externo, el BCR debe permitir una elevación más rápida del tipo de cambio, aunque eso signifique demorar la caída de la inflación.