Bolsa de Lima se recupera de pérdidas y vuelve a buen terreno

Por Luis Davelouis Lengua

Después de haber llegado a un rendimiento negativo de más de 24% el 23 de enero, el índice general de la Bolsa de Valores de Lima (BVL) cerró febrero con un avance de 18,36%, lo que, dadas las pérdidas del mes precedente, representa una rentabilidad de 1,38% en lo que va del año.

Pese a que los fundamentos macroeconómicos del Perú y los resultados de las empresas listadas en la bolsa deberían reflejarse en la dinámica de precios, el desa-coplamiento de economías más grandes como la de EE.UU. (a la que no le está yendo nada bien), Asia o Europa no es tan evidente ni parece importante para la mayoría de inversionistas. La globalización es para todos.

No obstante, según los especialistas consultados, la BVL debería cerrar el año con una rentabilidad de, al menos, dos dígitos. "Los precios de las acciones si bien reflejan las expectativas del mercado internacional respecto de los commodities, también deben reflejar, sobre todo, los fundamentos de las empresas por sí mismos", sostiene el gerente de Estudios Económicos de Centura SAB, Jorge Luis Rodríguez.

Agrega que son dichos fundamentos los que explican, principalmente, la reversión de la tendencia de los precios de las acciones observada en febrero.

"No se puede negar los fundamentos ni que los (precios de los) metales hayan subido como lo hicieron, lo que termina por impactar positivamente en los estados financieros de las empresas", afirma.

ARRIBA, PERO CON BACHES
Rodríguez estima que el rendimiento de la bolsa al cierre del 2008 será de alrededor de 33% para el índice general y de 35% para el selectivo. Sostiene que los sectores en los que se debería concentrar una estrategia de inversiones en la BVL serían los relacionados al consumo interno, la manufactura no primaria y la construcción, pues son los menos ligados al desempeño de la economía de otros países.

No obstante, advierte que la volatilidad (movimiento errático y brusco de los precios) se mantendrá por los meses siguientes como consecuencia de la incertidumbre que la crisis económica de Estados Unidos ha generado en el mundo.

El gerente de inversiones de AFP Integra, Gonzalo de las Casas, coincide con él aunque es un poco menos optimista. También piensa que la bolsa terminará con un rendimiento positivo de dos dígitos, pero que estará entre 10% y 20%. Muy por debajo del estimado de Rodríguez.

Además, cree que la volatilidad seguirá siendo un factor por tener presente ("la bolsa va a subir un mes sí y otro no"), sobre todo porque piensa que la situación en la primera economía del mundo está peor de lo que se quiere admitir.

"La semana pasada todos los números de la economía de EE.UU. salieron mal y, sin embargo, Wall Street tuvo dos semanas (salvo ayer) increíbles. Puede ser que las cifras negativas, en la cabeza de muchos inversionistas, deberían presionar y convencer a la Reserva Federal (FED) de la necesidad de rebajar las tasas aun más. De hecho, los futuros de las tasas apuntan a que la FED bajará la tasa en, al menos, 0,75% el próximo 18 de marzo", explica.

Agrega que los precios de las materias primas, en efecto, se han incrementado durante las últimas semanas, pero solo en dólares, pues las cotizaciones en otras monedas se han mantenido relativamente estables, lo que puede producir presiones inflacionarias en EE.UU. "El petróleo ha volado, los metales también, esos dos elementos son muy inflacionarios. La inflación allá ha subido significativamente y el crecimiento en el cuarto trimestre del año pasado, si no hubiera sido por el sector exportador, hubiera sido negativo. Por todo ello, no veo que la FED tenga mucho espacio para bajar la tasa", concluye.

La tasa de referencia determina la cantidad de liquidez en un sistema: a tasas más altas, menor liquidez y viceversa. La abundancia de esta última impulsa el crecimiento, pero también puede llegar a calentar la economía.

El desempeño de otras bolsas de la región ha sido similar: casi todas siguen el desempeño de EE.UU. (salvo Brasil, un mercado más perfecto), lo que hace que invertir en sectores ligados al de-sempeño interno sea lo más atractivo. Recuerde, no obstante, que las inversiones en la bolsa deben ser pensadas para el largo plazo.

EN PUNTOS
4En el 2006, la BVL subió 110% y fue una de las más rentables del mundo. En el 2007 no repitió el plato, pero quedó entre las diez más rentables con 35,29%. Este año se espera que la rentabilidad no baje de los dos dígitos, es decir, de 10%.
4Los sectores a los que se debería dar preferencia a la hora de invertir son los que estén más ligados a la demanda interna, que se ha vuelto un motor de la economía y no está directamente vinculada a los vaivenes mundiales.