Malos tiempos: el crack del 2008

Por Waldo Mendoza B. [Economista]

La sequía crediticia en EE.UU. y Europa recesará estas economías. Como ellas son las principales compradoras del mundo, el crecimiento global de 3,5% esperado para este año se derrumbará el 2009. Además, están saliendo capitales de los países emergentes. ¿Qué pasará en el Perú? Ahora somos más sólidos, pero la crisis es más virulenta y general que la de 1998, aquella que nos recesó y quebró varios bancos. Por eso, el crecimiento del PBI el 2009 será el más bajo de los últimos años y existe el peligro de una recesión por tres razones: el menor crecimiento mundial frenará nuestras exportaciones, el 'boom' crediticio será historia y porque el MEF, ante la reducción de tributos, frenará el gasto.

Por otro lado, la salida de capitales de la periferia continuará elevando el precio del dólar y haciendo caer las bolsas, a pesar de lo que hagan los bancos centrales. El BCR ha vendido US$4.000 millones desde principios de setiembre. La buena noticia es que la inflación caerá sola --a pesar del alza del tipo de cambio--, por la menor inflación mundial, el invierno económico que se avecina y porque la política le teme más a la inflación que a la recesión.

¿Qué se puede hacer en lo inmediato? En política fiscal, sostener el crecimiento de la inversión pública de los gobiernos regionales y locales, que cuentan con suficiente financiamiento para este año y el 2009 con el canon y las regalías. Para conjurar una caída drástica de los tributos y, por tanto, de los gastos, deben elevarse algunas tasas del ISC a los bienes importados. Y si la amenaza de recesión es inminente, un mayor gasto público contracíclico, con déficit fiscal, puede ser imperativo.

En política monetaria, el BCR no puede perder reservas al ritmo de las últimas semanas y debe tolerar una elevación gradual del tipo de cambio. Esto se puede alcanzar incrementando la tasa de referencia, que es una buena medicina para bajar la demanda por dólares. Las crisis han sido recurrentes en 1958, 1968, 1978, 1988 y 1998. Parecía que este año nos salvábamos. Al final del día, sin embargo, el Perú aparecerá en la historia como una de las economías que mejor resistió al crack del 2008.