La Bolsa de Valores de Lima puede rendir 30% en el presente año

9:27 | Así lo dijo el gerente de Inversiones de Profuturo AFP, Eduardo Herrera, a El Comercio

Por Luis Davelouis Lengua

Hacer entendible para el resto de mortales que no son economistas la complicada mecánica que mueve los mercados internacionales, y además hacer predicciones, puede ser una tarea extremadamente difícil. Las administradoras de fondos de pensiones (AFP) son, de hecho, los principales jugadores del mercado de valores peruano y los mayores demandantes de instrumentos de inversión. Eduardo Herrera, gerente de Inversiones de Profuturo AFP, se aventura en el, a veces, ingrato oficio de hacer proyecciones de la economía internacional y su probable impacto en la economía peruana y la bolsa local para el año que recién empieza.

¿Cómo se desenvolverá la actual coyuntura internacional?
Creo que en general será un mal año. Las noticias serán la gran variable que determinará el rumbo macroeconómico del mundo, lo que redundará en una marcada volatilidad de los mercados. Para EE.UU. será un año muy irregular, pues creo que el problema (financiero) es menos severo de lo que se piensa. Va a haber oportunidades de inversión, creo que ya las hay; uno ve la acción de Citigroup, que cuesta la mitad de lo que costaba hace medio año y piensa que es evidente que el mercado debe rebotar. ¿Cuándo? No se sabe. No creo que quien invierta en el mercado internacional vaya a terminar perdiendo plata; sí podría no haber variación o una rentabilidad muy pobre. Pero, definitivamente, el mercado caerá durante la primera mitad del año. La tendencia negativa es muy fuerte.

¿Y eso cómo nos afecta?
Eso nos puede afectar en dos dimensiones: una bursátil y otra económica. En el primer caso, la coyuntura puede desmerecer una eventual obtención del grado de inversión por el riesgo que, por ser exportadores netos de 'commodities', representamos. Eso podría verse en menores flujos de inversión extranjera en la bolsa y menores volúmenes de negociación, como se ha visto durante los últimos meses. Eso se podría contrarrestar con los resultados financieros de las empresas que cotizan en bolsa, pero, en todo caso, la recuperación sería tímida y gradual. En lo económico, el gran 'driver' será el consumo interno y por ello, ahí nos irá mucho mejor que en el plano bursátil. Aun así, creo que la bolsa puede rendir alrededor de 30% este año.

¿Si la situación económica mundial empeorará y la peruana se mantendrá, qué harán las AFP? ¿Concentrar aun más las inversiones en el Perú?
Los precios de las acciones en el Perú han retrocedido casi 40% desde mediados de año pero se podría reducir la diversificación. Eso dependerá de cada AFP. Dudo que regresen las inversiones que se tienen en el extranjero, pero es posible que se licúen como porcentaje del fondo general.

Hay una evidente escasez de instrumentos de inversión de corto, mediano y largo plazo y eso puede terminar por presionar otra vez los precios al alza o generar un premio por los pocos que hay...
Es cierto que aún hay escasez de instrumentos de inversión en todos los sectores, sobre todo en renta variable, donde se generó un inmenso cuello de botella cuando el fondo 3 empezó a crecer como lo hizo. Para que tenga una idea, empezó en el 2007 siendo el 5% del total del fondo y ha cerrado el año con el 23%. Habría un problema grave si siguiera creciendo como lo hizo el año pasado...

A eso me refiero, la demanda por instrumentos podría llegar a afectar los precios por razones ajenas a fundamentos.
No creo que eso suceda. Las personas ya entendieron lo que representa estar en un fondo que invierte en acciones, entendieron que se puede perder plata, que hay riesgos inherentes a ese tipo de inversión. Además la oferta está creciendo, es cierto, no a la misma velocidad en que crece la demanda por estos instrumentos...

¿Eso nunca ha pasado aquí?
Sí, ha pasado, pero eso fue en el 2006 y en la primera mitad del 2007, cuando se formó una burbuja. Incluso en renta fija, por tratar de asegurar papel, los postores tiraban la tasa al piso. Sí, el déficit de instrumentos existe y el 'pricing' (fijación de precios) por instrumentos es relativo pero, en todo caso, no es dramático. La oferta de papel todavía aguanta la demanda. Además, este año habrá muchas emisiones, locales y del exterior. Cada vez más vienen a levantar capital desde el extranjero, también de fondos privados; espacio para emitir hay mucho y se están dando cuenta.

¿Por otro lado, cómo ampliar la cobertura de las pensiones?
Eso depende de la prioridad del regulador y esta, en el 2006 y el 2007, fue reducir los costos. Si eso se repite y una nueva AFP entra al mercado con una estrategia de precios más bajos, no vamos a poder aprovechar la presente coyuntura y perderemos otros dos años en lo que debería ser lo más importante: no discutir si el sistema funciona, como quedó demostrado en Chile, sino cómo hacer que funcione para más gente. En ese sentido, ampliar la cobertura tiene poco o nada que ver con los costos.