Barreras en el camino a la reclasificación del MSCI, por Renta4

JAVIER PENNY, Renta4 SAB

El 14 de Agosto del 2015, el MSCI llamó a consulta a la Bolsa de Valores de Lima (BVL) debido a su falta de liquidez y tamaño. Debido a la desaceleración económica y a la caída de las materias primas, la plaza local -cuyo fuerte componente es el minero- cayó alrededor de 21% y el monto negociado diario oscilaba en apenas unos US$10 millones.

Tras varios esfuerzos de la comisión que reunió al sector público y privado, encabezada por el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), se logró que el MSCI traslade la consulta hasta junio del presente año; sin embargo, esta próxima consulta tiene algunos componentes nuevos que vale la pena mencionar.

¿Qué ha cambiado?
La nueva consulta tiene dos componentes: la posible reclasificación de Southern Cooper, pasando del índice de Perú al índice de Estados Unidos en mayo y que nuestro páis se mantiene como emergente; sin embargo, se observa la tendencia en liquidez.

Nuestra primera barrera es el posible traslado de Southern Copper a un índice de Estados Unidos en mayo. Actualmente, contamos con tres empresas que cumplen con los requerimientos  del MSCI, el mínimo para permanecer en la categoría de emergentes, por lo cual,  de perder a Southern Copper caeríamos en la categoría de frontera de manera automática.  

A saber, la empresa minera concentra 43% de sus ingresos en Perú mientras que el resto se encuentra en México. Por lo tanto, no es lógico exponer a un inversionista que desea invertir en Estados Unidos  a un riesgo de mercados emergentes. Otro punto importante es que Southern Copper podría ser impactado negativamente, ya que en el MSCI de ese país tiene 633 empresas de la cuales la mayoría son "mid-large cap" con operaciones en Estados Unidos.

Nuestra segunda barrera es la liquidez. Pasamos de negociar US$40 millones diarios  en el 2007 a US$4 millones hacia finales del 2015, lo cual nos resta competitividad respecto a nuestros pares en la región como Chile y Colombia, que actualmente superan los US$ 20millones diarios.  Sobre esto, y a pesar de las medidas tomadas que sostenemos y que creemos son fundamentales para reavivar el apetito  por el riesgo en la bolsa limeña, sería importante establecer algún tipo de mecanismo o norma que fomente y priorice la negociación en el mercado local de los valores en general y ADR´s particular, con el afán de trasladar los flujos negociados en el extranjero a nuestra plaza.

En definitiva, sostenemos que revertir la tendencia de liquidez de la BVL y defender la permanencia de Southern Copper son los dos puntos vitales para este proceso de reclasificación. Los cambios estructurales impulsados por las medidas aprobadas por el ejecutivo no se materializaran al corto plazo; sin embargo, debe de haber un impulso lo suficientemente creíble para demostrar que estamos rompiendo con las tendencias decrecientes que exacerban la volatilidad en nuestro mercado.