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Precio del cobre: ¿Continuará al alza o apunta a una pronta corrección?

La libra de cobre superó los US$3,10 y volvió a tocar un máximo en tres años. Según el MEF, cada subida de 10% en el precio del metal significa al menos S/700 millones adicionales de recaudación

Southern Copper elevará en un 22% su producción de cobre

El precio del cobre ha subido más de 40% desde que Pedro Pablo Kuczynski asumió la presidencia.

La escalada del precio internacional del cobre no tiene freno. Ayer, el metal rojo cerró en US$3,118 por libra en la Bolsa de Metales de Londres, su mayor cotización desde setiembre del 2014. Con ello, suma un alza de 25% en lo que va del año y más de 40% desde que Pedro Pablo Kuczynski asumió la presidencia en julio pasado.

Esta tendencia ha dado pie a que surjan voces optimistas, que ven el rally extendiéndose en el futuro, y pesimistas, que apuntan a una pronta corrección. Entre las primeras, una de las más avezadas ha sido la del banco de inversión chileno Larraín Vial.

Según un reporte publicado el 23 de agosto por su economista jefe, Leonardo Suárez, el metal rojo tendría el camino abierto para alcanzar los US$4,25 en el 2020.

Según Suárez, existen dos tendencias de mediano plazo que apuntalarán la demanda por cobre en los próximos años: el crecimiento de la demanda por autos eléctricos y el mayor uso de energías renovables.

Ambas industrias son intensivas en el uso del cobre: por ejemplo, una planta solar o eólica puede demandar más del doble del metal que una generadora eléctrica que use carbón. De hecho, el economista ve estas tendencias generando un nuevo “superciclo” en las décadas de 2020 y 2030.

proyecciones del precio del cobre

Proyecciones del precio promedio del cobre (Elaboración propia).

Proyecciones del precio del cobre (Elaboración propia)

Algunos inversionistas, de carácter especulativo, ya están poniendo su dinero en esta interpretación.

“Creemos que varios ‘hedge funds’ [fondo de cobertura] están comenzando a apostar a que los carros eléctricos demandarán más cobre que el que está considerado en los modelos de oferta y demanda vigentes”, afirma Héctor Collantes, jefe de Equity Research de Credicorp Capital Perú.

Los modelos actuales, según Collantes, se enfocan sobre todo en el dinamismo industrial de China, el principal consumidor de cobre del mundo. Y en dicho frente también ha habido buenas noticias, pues se conoció que el crecimiento del sector manufacturero se aceleró en agosto, sorprendiendo a los analistas que esperaban una caída.

Sebastián Cruz, analista de Kallpa SAB, pone sobre la mesa un tercer factor que da soporte a los precios: la estrechez de la oferta ante una demanda china más sólida que lo previsto. “No hay nuevos proyectos agregándose en los próximos años”, recuerda.

En la vereda de enfrente, están quienes creen que el alza de las últimas semanas no se sostiene en fundamentos, sino en factores especulativos y financieros.

“Las explicaciones del alza reciente del cobre basadas en argumentos del mercado físico carecen de sustento”, afirmó el economista de BBVA Research Chile, Hermann González, en un artículo publicado en “El Mercurio” a finales de agosto.

“El incremento tiene mucho más que ver con la evolución del dólar en los mercados internacionales y la mayor actividad especulativa que ha generado una política más laxa de la FED, ante la ausencia de presiones inflacionarias”.

IMPACTO FISCAL
El presente y el futuro del precio del cobre son una variable clave para el crecimiento del Perú y de la recaudación fiscal.

En el Marco Macroeconómico Multianual (MMM) 2018-2021, el MEF calcula que un alza de 10% de esta cotización puede aumentar los ingresos del Estado en un rango de 0,1% y 0,2% del PBI, es decir, entre aproximadamente S/700 millones y S/1.400 millones.

En ese contexto, la proyección de precio promedio del cobre para este año del MMM es conservadora: US$2,60 por libra. Sin embargo, según el Consejo Chileno del Cobre (Cochilco), el precio promedio acumulado en lo que va del 2017 ya es de US$2,669.

Esa diferencia implica ingresos fiscales adicionales a los estimados por entre S/180 millones y S/360 millones. La brecha positiva se ampliaría a medida que el cobre no sufra una corrección brusca que lo ubique nuevamente bajo los US$2,60 por libra.

Por ello, el MEF afirma que sus proyecciones de balance fiscal tienen un “riesgo a favor”.

EL SOL SEGUIRÁ APRECIÁNDOSE
De mantenerse los actuales precios de los commodities y en un escenario de baja volatilidad financiera, el dólar podría situarse por debajo de los S/3,20, proyectó el área de Estudios Económicos del BCP.

“De mantenerse las cotizaciones de metales en torno a los niveles actuales (cobre en máximos de casi tres años, zinc en máximos de 10 años y oro en máximos de 10 meses), el superávit comercial puede alcanzar hasta US$8 mil millones en el 2018”, apuntó el banco en su más reciente reporte semanal.

Scotiabank, que ha tenido la visión más optimista sobre el sol este año, incluso mejoró sus estimados para la divisa peruana esta semana. Ahora espera un tipo de cambio de S/3,22 para finales del año (antes, S/3,25) y de S/3,18 para el cierre del 2018 (antes, S/3,20).

EL ORO SUBE
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El precio del oro alcanzó su mayor nivel en un año, al rozar los US$1.340 por onza.

 ►El temor ante la creciente tensión en la península coreana llevó a que los inversores buscaran activos refugios, como el metal precioso.

►El oro también se ve beneficiado por la debilidad global del dólar.

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