Precios favorables del cobre y oro permitirían un crecimiento de 12,4% de los términos de intercambio en Perú para este año

La tendencia de los precios de los metales y los precios actuales de los mismos han motivado a revisar al alza la previsión que tenía el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) de los términos de intercambio.

Es así que el MEF, según el Marco Macroeconómico Multianual (MMM) 2026-2029, estima que los términos de intercambio registrarían un crecimiento de 12,4%, con lo cual triplica su previsión previa publicada en el primer trimestre (4,6%).

Newsletter exclusivo para suscriptores

Maro Villalobos te revela antes que nadie las claves del mundo económico y empresarial, cada sábado.

Recíbelo

La razón de esta nueva proyección está en el incremento de los precios de exportación asociado a las mejores cotizaciones del oro y el cobre.

Es así que, este año el MEF espera que su precio promedio alcance los 430 centavos de dólar por libra, cuando antes esperaba un precio de 425 centavos.

“Los mayores precios de cobre se explican por los siguientes factores: i) incremento de la demanda anticipada de cobre por los temores de una posible entrada en vigor de los aranceles al precio del cobre por parte de EE.UU. que no se concretó; ii) debilitamiento del dólar estadounidense, cuyos efectos facilitaron la compra de materias primas denominadas en dólares e impulsaron el volumen de transacciones del cobre en los mercados; y iii) menor oferta de cobre, ante la reducción en los niveles de producción de minas importantes vinculada a factores logísticos como Freeport- McMoRan, Glencore y Anglo American”, se lee en el documento del MEF.

A más largo plazo, para el periodo 2026-2029, la cotización del cobre “se mantendrá en niveles elevados y alcanzaría un precio promedio de cUS$/lb. 440, mayor a lo previsto en el IAPM (cUS$/lb. 403), impulsado por la demanda proveniente de la normalización de la producción industrial manufacturera a nivel global y el desarrollo de proyectos de transición energética”. Dicho efecto será contrarrestado parcialmente por el incremento de la oferta mundial cuprífera en las minas de África y Asia.

En el caso del oro, el documento espera que su cotización sea de US$3.180 por onza Troy en el 2025. Esto también es mayor a lo previsto en el primer trimestre del año, cuando la estimación alcanzaba los US$2.550.

Según detalla el MEF, la mejora en la previsión responde a “la creciente demanda por su rol como activo refugio, compras de los bancos centrales ante las volatilidades cambiarias y la creciente demanda por los derivados financieros asociados al oro por la alta incertidumbre”.

Para el largo plazo, se espera que la cotización sea de US$3.187 por onza Troy, siendo también una cifra mayor a la prevista y en un escenario marcado por la prolongada incertidumbre global vinculada a conflictos geopolíticos y comerciales, así como por la creciente demanda de los bancos centrales que buscan diversificar riesgos.

Paola Herrera, economista senior del Instituto Peruano de Economía (IPE), señaló que en el ‘Think tank’ también consideran un escenario de precios altos para los metales, lo que contribuiría a una mejora de los ingresos corrientes, especialmente por el impuesto a la renta de las mineras. No obstante, advirtió que las finanzas públicas siguen siendo vulnerables a una corrección en las cotizaciones mientras no se amplíe la base tributaria, se reduzca la evasión y se revisen las exoneraciones. Agregó que la minería mantiene un peso determinante en la sostenibilidad de las proyecciones oficiales, aunque su aporte futuro será moderado ante la ausencia de proyectos de gran envergadura próximos a operar.

Herrera añadió que un retroceso en los esfuerzos de transición energética o un menor crecimiento mundial podrían gatillar una corrección en los precios de los metales, escenario que sigue siendo plausible ante las tensiones comerciales globales, aunque la incertidumbre se ha moderado en las últimas semanas. Subrayó, además, que medidas como ampliar la base tributaria, reducir la evasión y revisar las exoneraciones permitirían elevar el piso de ingresos permanentes del Estado y reducir la vulnerabilidad fiscal frente a la volatilidad de los ‘commodities’.

Carlos Casas, profesor principal del Departamento Académico de Economía e Investigador del CIUP de la Universidad del Pacífico, coincidió en que el oro podría mantenerse alto en los próximos años, pero advirtió que la informalidad y el oro ilegal reducen la recaudación efectiva. Señaló que si se lograra formalizar a la minería artesanal, la contribución fiscal sería mucho mayor. En cuanto al cobre, destacó que la revolución tecnológica —inteligencia artificial y autos eléctricos— sostendrá la demanda, aunque alertó que guerras comerciales, aranceles o tensiones externas podrían desacelerarla.

Casas recordó que la recaudación minera puede oscilar entre 13% y 20% de los ingresos fiscales en un buen año, pero caer hasta 3% en ciclos bajos. “Esa volatilidad condiciona la credibilidad de las metas de gasto y déficit. Una caída en los precios pondría en cuestión la trayectoria fiscal planteada”, enfatizó.