Los resultados financieros de Cementos Pacasmayo y G&M en la Bolsa no fueron auspiciosos. (Foto: Difusión)
Los resultados financieros de Cementos Pacasmayo y G&M en la Bolsa no fueron auspiciosos. (Foto: Difusión)

Cada ao y cada trimestre, los analistas de las casas de bolsa, AFP y fondos de inversin buscan estimar los resultados de las principales empresas listadas en la Bolsa de Valores de Lima.

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Con el cierre de la temporada de presentacin de estados financieros del ltimo trimestre del ao pasado, vale la pena evaluar si las compaas locales cumplieron las expectativas.

LO BUENO

El sector que tuvo la mejor actuacin en el 2016 fue el minero, dado el incremento en los precios de los metales, asegura Alberto Arispe, gerente general de Kallpa SAB. En este segmento destacaron Milpo y Volcan, productoras de zinc, principalmente. Ambas compaas culminaron el ao con utilidades 189% y 65% mayores de lo estimado por dicha SAB, respectivamente. Esto se explica por el inesperado aumento de los precios de metales, destaca Arispe.

A principios del 2016, se esperaba que el precio del zinc subiera en aproximadamente 20%, pero culmin el ao con una apreciacin de 61%.

Tambin destacaron Cerro Verde e Intercorp Financial Services (IFS), segn Jorge Tudela, analista senior de Research Renta Variable de Credicorp Capital Per. La primera report un incremento de ingresos de 97,8% con respecto al 2015 y su produccin de cobre creci en 38,9% anual. Tambin se benefici con el alza del precio de este metal, que alcanz los US$2,72 por libra, un incremento del 31,4% respecto del cuarto trimestre del 2015. Asimismo, las utilidades netas de IFS crecieron en 75,9%, por encima de lo esperado por Credicorp Capital, lo que se explica por la estabilizacin de los ajustes de las reservas tcnicas de Interseguro.

Si bien esto tiene que ver con un tema contable, que no necesariamente explica el valor de la compaa, fue positivo en la medida que esperbamos un escenario ms conservador, afirma Tudela.

Casa Grande y Alicorp tambin obtuvieron buenos resultados, destaca Carlos Rojas, CEO de Andino Asset Management. La azucarera se vio beneficiada por el incremento del precio de su materia prima alrededor del 60% en los mercados internacionales a pesar de haber estado parada tres meses debido a una huelga.

Por su lado, Alicorp logr resultados sorprendentes teniendo en cuenta la alicada situacin de la demanda interna el ao pasado. Sus ventas han crecido menos de 1%, pero sus utilidades se duplicaron y el Ebitda subi 6%. Han terminado con menos deuda y ms utilidades a punta de buen management. Es el caso de xito que uno quisiera ver hacia adelante en todas las empresas peruanas, afirma Rojas.

LO MALO

Para Arispe, el underperformer del 2016 fue el sector infraestructura, afectado por la cada de la inversin. Dentro del universo de cobertura de Kallpa, Cementos Pacasmayo report utilidades de 36%, por debajo de sus estimados. Segn el especialista, los resultados de esta compaa se vieron afectados por la menor cantidad de despachos de cemento, la ausencia de obras de prevencin para el fenmeno de El Nio y los gastos extraordinarios por importacin de clinker en el primer trimestre del 2016.

Jasmine Helme, analista senior de Research Renta Variable de Credicorp Capital Per, agrega a Unacem a la lista, pues el margen Ebitda del negocio en el Per cay a 33% en el cuarto trimestre del 2016 versus el 56% registrado en los primeros nueve meses del ao.

La empresa tambin report un gasto provisional de S/88 millones por la subida de la tasa de Impuesto a la Renta a 29,5%, lo cual result en una prdida neta durante el perodo, explica. A esto, se le suman tambin Enel Generacin y Enersur. Segn Rojas, todas las compaas del sector elctrico bajaron sus mrgenes y aumentaron sus deudas. Se vieron bastante afectadas por la economa. El precio de la energa tambin se vino abajo, recalca.

LO FEO

Graa y Montero (GM) tuvo un ao mucho peor de lo que los analistas esperaban: sus ventas cayeron 23% y su utilidad neta, 90%. Esta ltima fue 96% menor de la que esperaba Kallpa al inicio de ao.

Los problemas de la empresa se debieron al desplome de la inversin y a la expectativa de que el consorcio que formaba junto con Odebrecht y Enags perdiera la concesin del gasoducto del sur, por la cual se gener una provisin de US$38 millones. En enero, finalmente, el Gobierno rescindi el contrato de concesin.

Tambin es importante mencionar el factor reputacional, tema que podra afectar negativamente a la empresa dados los proyectos en los que particip con Odebrecht, destaca Arispe.

Rojas agrega que si GM hace todo lo que ha anunciado rpidamente si vende sus activos pronto y no se le detectan casos de corrupcin, podra dar la vuelta a su situacin este ao. Pero yo no estoy convencido de que ellos se crean sus propias medidas. Eso de vender US$300 millones de activos en un ao no sirve, tienen que hacerlo en seis meses. Tienen que reaccionar rpido, sostiene.

Rojas tambin resalta los psimos resultados de las pesqueras durante el 2016. Austral y Exalmar tuvieron menos capacidad de captura porque les cortaron la cuota. El ao pasado ha sido el peor de los ltimos tres. Las dos han perdido ms de US$20 millones. No esperbamos este resultado, quiz hubiera sido pertinente una mayor reduccin de costos, sentencia.