Scotiabank: precio del oro tienen espacio para seguir subiendo

El precio del oro ha alcanzado nuevos máximos históricos en US$2,740 por onza, un incremento de 32% desde principios de año, informó Scotiabank.

Este nuevo récord supera el máximo anterior de finales de septiembre, cuando el oro alcanzó los US$2,685 por onza en un contexto de alta volatilidad. Aunque factores como los conflictos geopolíticos en Medio Oriente, las elecciones en Estados Unidos y la incertidumbre sobre la recuperación económica han impulsado la demanda de oro como activo refugio, las recientes alzas parecen estar más influenciadas por un carácter especulativo.

El impulso y el estado de ánimo del mercado parecen ser los principales motores detrás de estos nuevos récords, así lo indica el Reporte Semanal de Scotiabank del 21 al 25 de octubre del 2024.

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“Cuando en los mercados hay mucha euforia suelen generar una burbuja y esto podría estar pasando con el oro. Un indicador para medir la euforia del mercado puede ser el posicionamiento financiero”, remarcó Scotiabank.

En ese sentido, las posiciones largas se han mantenido elevadas, por encima del promedio desde marzo. Es decir,  durante aproximadamente ocho meses; el periodo más largo en que las posiciones largas se han mantenido por encima del promedio, excluyendo la pandemia, que fue de alrededor de 12 meses.

Esto sugiere que las posiciones podrían mantenerse elevadas durante un tiempo más antes de ver una liquidación de posiciones largas. Las posiciones largas sostenidas indican un optimismo continuo en el mercado; sin embargo, si este optimismo se basa en expectativas especulativas más que en fundamentos sólidos, cualquier cambio negativo en el sentimiento del mercado podría desencadenar una venta masiva.

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Esta reacción en los mercados está ignorando factores fundamentales como la demanda.  Si bien los bancos centrales siguen siendo compradores netos, su demanda se está desacelerando. La elevada demanda de oro por parte de los BCs impulsó el precio del oro cuando las tasas de interés globales estuvieron bajas entre 2022 y 2023.

Sin embargo, el repunte del precio del oro en más de un 30% este año a niveles récord está empezando a disminuir la demanda de los BCs, especialmente en China, que en setiembre se mantuvo por quinto mes consecutivo sin comprar oro, luego de realizar compras consecutivas desde noviembre del 2022 hasta setiembre de este año.

Por otro lado, el alza del precio también está ignorando factores como el comportamiento del dólar (índice DXY) y los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años, que en los niveles actuales apuntan a precios más bajos.

El reporte de Scotiabank destaca que, aunque el posicionamiento se ha mantenido largo, no se han alcanzado los máximos anteriores, lo que sugiere que el precio del oro aún tiene margen para subir hasta alcanzar estos máximos.

“Técnicamente, estas alzas podrían llegar hasta los US$2,900 por onza, que es la extensión del 61,8% de Fibonacci si consideramos las ondas 1 y 3, entre este y el próximo año”, concluye.