Fitch Rating baja calificación IDR de Telefónica del Perú a B+ con perspectiva negativa

La calificadora de riesgo Fitch Ratings rebajó las calificaciones de incumplimiento de emisor (IDR) en moneda local y extranjera de largo plazo de Telefónica del Perú a ‘B+’ desde ‘BB-’ y las notas senior no garantizadas por S/1.700 millones a ‘B+’/’RR4 ' de ‘BB-’. La perspectiva de la calificación es negativa.

Esta rebaja y perspectiva negativa -señala Fitch- reflejan un débil desempeño operativo en 2023 y la materialización en el corto plazo de la obligación tributaria de Telefónica del Perú.

“La obligación tributaria resultará en un deterioro material del perfil de apalancamiento de Telefónica del Perú (incluida la obligación tributaria contingente) en 2024″, señala.

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“Además, la compañía continúa operando en un entorno competitivo intenso en medio de un contexto económico incierto en Perú. Si bien Telefónica del Perú se beneficia de su escala como el operador más grande de Perú y de su cartera de productos diversificada, el FCF negativo de la compañía ha pesado sobre su perfil financiero”, agrega.

IMPULSORES CLAVE DE LA CALIFICACIÓN

Responsabilidad tributaria pendiente: La calificadora hace la precisión sobre la deuda que, al 31 de diciembre de 2023, Telefónica mantiene con la Sunat, cuyo importe definitivo está pendiente de una decisión judicial, prevista para los próximos meses.

“Fitch espera que el monto total sea de alrededor de S/3.0 mil millones, una parte del cual ya se pagó en 2023 utilizando fondos del préstamo de accionistas de S/1.0 mil millones desembolsado en 2023. Las empresas peruanas que enfrentan obligaciones tributarias tienen la opción de extender una parte del pago de la liquidación final hasta por seis años siguiendo los procedimientos estándar ante la Sunat”.

Fitch espera que la compañía busque financiamiento de deuda adicional para atender estos pagos (además de la capitalización de los préstamos de los accionistas que ya han sido desembolsados), lo cual “afectará el perfil financiero de la compañía”.

Se espera que el apalancamiento empeore: Fitch espera que el apalancamiento se debilite durante el horizonte de calificación, dada la expectativa de que una parte de los pagos de impuestos se financiará con financiamiento de deuda.

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“De forma positiva, TdP ya recibió desembolsos de un préstamo de accionistas de S/1 mil millones de Telefónica Hispam, una parte del cual ya fue privatizado en diciembre de 2023″.

Rentabilidad relativamente débil, FCF negativo: Fitch espera que el FCF se mantenga negativo y continúe pesando sobre el perfil financiero de la compañía. Los ingresos móviles y fijos han disminuido alrededor del 10% en 2023 como resultado de la intensa competencia.

“El margen EBITDA disminuyó a alrededor del 11% en 2023 desde el 15% en 2022, principalmente como resultado de menores ingresos. Se espera que una aceleración del despliegue de fibra y un crecimiento ARPU bajo de un solo dígito compensen la disminución de HFC y voz fija, generando un crecimiento de ingresos de un solo dígito bajo para el negocio fijo durante el horizonte de calificación”.

Fuerte diversificación: el perfil comercial de TdP, particularmente en términos de diversificación, sigue siendo sólido. Está bien diversificado entre ofertas de servicios fijos (47%) y móviles (53%) a pesar de las pérdidas de participación de mercado en los últimos años debido a la intensa competencia, sobre todo en el lado móvil, ya que Entel y Bitel (Grupo Viettel) continúan atrayendo clientes.

Vínculos con Telefónica S.A.: Fitch califica a TdP de forma independiente debido a los bajos incentivos legales, estratégicos y operativos en relación con la matriz final Telefónica S.A. (TEF; BBB/Estable). TDP representa menos del 3% del EBITDA total de Telefónica. Sin embargo, Fitch espera que Telefónica Hispam brinde algún apoyo a la empresa si es necesario para abordar la obligación tributaria de la empresa.