¿Qué políticas monetarias se tomaron en EE.UU y Japón?

Lo que anunciaran ayer Haruhiko Kuroda y Janet Yellen, dos de los banqueros centrales ms influyentes del mundo, tuvo en vilo por semanas a los mercados financieros.

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Al final, ambos hicieron lo que se prevea: mantuvieron sus posiciones de poltica monetaria, pero dijeron que podan actuar diferente en los prximos meses. Y las palabras son parte del arsenal de los banqueros centrales.

En la madrugada de Lima, Kuroda anunci que el Banco de Japn mantendra su tasa de inters de referencia en territorio negativo y no alterara el monto destinado a su programa de compra de activos.

Sin embargo, modific el mecanismo por el que funciona este ltimo: ya no solo depender de un monto objetivo (US$785.000 millones anuales), sino que buscar influir en las tasas de inters de los bonos soberanos y corporativos en diferentes horizontes de tiempo. Hemos cambiado las metas de nuestra poltica, pero no hemos abandonado lo que venamos haciendo, dijo Kuroda.

Por su parte, a la 1 p.m., Yellen anunci que la FED mantendra sus tasas entre 0,25% y 0,5%.

No obstante, su mensaje contuvo tres datos importantes. En primer lugar, la FED ve que los argumentos para aumentar las tasas pronto se han fortalecido, lo que sealara un alza en noviembre o diciembre, como espera el mercado.

En segundo lugar, tres miembros del comit de poltica monetaria votaron en contra del consenso, apostando por un aumento inmediato de las tasas. En la reunin previa, en julio, solo un miembro del comit cuestion a la mayora.

Finalmente, las nuevas proyecciones econmicas de la FED muestran que para la mayora de su comit de poltica la tasa de inters de largo plazo o neutral aquella que maximiza el empleo y la actividad econmica sin generar inflacin es menor que hace unos meses: 3% frente a un rango de 3,75% y 4% en julio. Ello apuntara a un ciclo de alzas ms espaciado y con subidas ms pequeas que lo visto en anteriores episodios.

Fantasmas monetarios Kuroda y Yellen se enfrentan a dos retos diferentes con una misma raz: la crisis financiera global del 2008.

Las instituciones que presiden han usado desde entonces todas las herramientas de las que disponan para revivir sus economas e, incluso, han creado instrumentos nuevos, como la facilitacin cuantitativa: una versin sofisticada de la maquinita destinada a imprimir dinero para comprar activos financieros, principalmente ttulos de deuda soberana o corporativa.

Yellen viene buscando retirar estos estmulos, ante el acecho de dos fantasmas: la inflacin y una burbuja en los mercados financieros. En octubre del 2014 dio fin al programa de facilitacin cuantitativa y en diciembre del 2015 ejecut la primera subida de tasas de inters en casi una dcada.

Desde entonces, se espera que la FED implemente nuevas subidas. Pero en cada una de las reuniones del comit de poltica monetaria de la FED durante este ao, un nuevo motivo retras esta decisin: la incertidumbre sobre la economa china, el brexit o datos dbiles de empleo en EE.UU. La inflacin tampoco termina de asomar de manera convincente.

Por otro lado, Kuroda est en un dubitativo proceso para ampliar los estmulos. Su fantasma es el contrario del de su colega: la deflacin, que congela la decisin de consumo, inversin y endeudamiento en la economa japonesa ante la perspectiva de que los precios sigan cayendo.

Tanto Yellen como Kuroda apuntan a una meta de inflacin de 2%. El mismo destino para dos rutas monetarias divergentes.