Cómo pueden capear las acciones emergentes el triunfo de Trump

(Bloomberg) -La inesperada victoria de Trumpen EEUU se produjo y las acciones de los mercados emergentes estn entre los principales perdedores, en medio de las turbulencias que sufren todos los activos financieros.

Sin embargo, se puede prever que la ola de ventas durar poco. Los motivos son claros: hay demasiado efectivo en el mercado y estamos a fin de ao.

A medida que aumentaba la incertidumbre sobre las elecciones, algunos de los fondos ms importantes elevaron sus posiciones en efectivo en los ltimos das de la campaa. El sondeo ms reciente de Bank of America Merrill Lynch a 171 fondos con unos activos totales de US$443.000 millones, llevado a cabo entre el 7 y el 13 de octubre, mostr el nivel de efectivo ms alto desde los das posteriores a los atentados del 11 de septiembre de 2001.

Esto es la encarnacin del miedo. El tema, no obstante, es que los gestores de fondos no pueden permitirse tener una media del 5,8 por ciento de sus activos en efectivo cuando comience el perodo de informacin de resultados de final de ao: se les paga para invertir, no para mantener el dinero en depsito. As que, a invertir se ha dicho, y deben hacerlo antes de la segunda semana de diciembre, cuando la liquidez se va de vacaciones y la compra de activos resulta casi imposible.

Eso significa que a la marcada cada de las acciones le seguirn alegres inyecciones de efectivo en los mercados por parte de las gestoras de fondos.

Dnde se ubican los mercados emergentes en esta ecuacin mundial? Pues bien, el sondeo de BofA Merrill tambin indic que las gestoras no han tenido unas posiciones tan sobreponderadas en renta variable de mercados emergentes desde principios de 2013. De media, tenan un 31 por ciento ms de acciones expuestas a las economas emergentes que lo que dictaban los ndices a los que siguen.

Adems, esta clase de activos es quizs la que reacciona ms bruscamente al resultado de las elecciones, dada la retrica comercial expresada por Trump y Hillary Clinton. El ndice MSCI Emerging Markets ya haba bajado 2,6 por ciento para cuando comenzaron las operaciones en Londres. Podra caer ms si hemos de guiarnos por la historia reciente.

Pero ello tambin significa que estas acciones estarn entre los activos ms infravalorados y atractivos despus las elecciones.

Al final, todo volver ms o menos a donde estaba. Pero antes preprense para otro poco de sufrimiento.