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Las bolsas de EE.UU. —Dow Jones, S&P 500 y Nasdaq— empezaron la semana alcanzando nuevos máximos históricos, mientras que las bolsas de Europa se encuentran cerca de su nivel máximo de 30 meses (índice Eurostoxx 50) y la bolsa de Japón (BOJ) también alcanzó un nuevo máximo (índice Nikkei 225).
Con ello, el Departamento de Estudios Económicos de Scotiabank destacó que las cifras récord se producen en un contexto en el que la volatilidad del mercado se encuentra cerca de nivel más bajo en 24 años, reflejando una situación de complacencia del mercado.
Cabe precisar que, bajo este panorama, Richard Thaler, Premio Nobel de Economía 2017 por sus estudios sobre la conducta de las personas en las decisiones económicas, ha mostrado su preocupación por la actual efervescencia de los mercados.
¿Cómo explicar el creciente aumento de la liquidez en el mundo? El DEE de Scotiabank precisa que las acciones de las bolsas se ven impulsadas por las políticas monetarias de importantes bancos centrales; pese a que la Reserva Federal de EE.UU. ha iniciado un proceso de normalización monetaria.
"Esta inyección de liquidez se canaliza vía programas de compras de activos (bonos) y termina fluyendo hacia los mercados financieros", resaltó Scotiabank.
La FED ha anunciado que a partir de este mes comenzará a reducir su hoja de balance —inversiones en bonos del tesoro y deuda respaldada por hipotecas— con el fin de retirar el exceso de liquidez dejando de reinvertir el principal de los bonos cuando éstos llegan a su vencimiento.
De acuerdo al DEE de Scotiabank, este es el segundo paso dentro del proceso de normalización monetaria y permitiría reducir el saldo de US$4.500 miles de millones en bonos que administra. Se espera que este proceso otorgue algo de soporte a las tasas de interés de largo plazo.
La presidenta de la FED, Yanet Yellen, dejó abierta la posibilidad de un incremento adicional de la tasa en lo que resta del año en recientes declaraciones. Así, la FED y el mercado esperan entre dos y tres subidas adicionales para el 2018.
De otro lado, el Banco Central Europeo (BCE) se ha mostrado conforme con los resultados de la policía de estímulo monetario, y recientemente su presidente, Mario Draghi, ha señalado que mantendrán aún su extraordinaria política acomodaticia.
La economía europea se ha acelerado de un crecimiento de 1,7% inicialmente previsto para este año a 2,1%, según el FMI y a 2,2% según el BCE, a pesar del Brexit y de la incertidumbre asociada a los procesos electorales. No obstante, la inflación, actualmente en 1,5% aún se encuentra por debajo del objetivo de 2%.
El BCE ha mantenido su tasa de interés de referencia en 0% por 19 meses consecutivos. Sin embargo, está evaluando reducir su programa de compra de activos de EUR 60.000 millones mensuales (7,6% del PBI) a EUR 30.000 millones y, al mismo tiempo, extender la vigencia del mismo, prevista inicialmente para fines de este año, hasta setiembre de 2018.
El BOJ también ha mantenido sin cambios su esquema de política monetaria, que comprende tasa de interés de referencia en -0,10%, tasa para el bono de 10 años cerca de 0% y un programa de compra de activos por US$ 101.400 millones mensuales (2% del PBI). Como resultado de esta expansión monetaria las expectativas de crecimiento para este año se han elevado de 0,3% inicialmente previsto a 1,5%, según el FMI, aunque la inflación, actualmente en 0,7%, aún se encuentra alejada del objetivo de 2%.
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