Chile ofrecerá swaps por US$4.000 millones para apuntalar peso

El banco central de Chile ha tomado medidas para frenar una caída del peso del 6% en los tres últimos días ante la convulsión social y la preocupación de los inversores por una nueva Constitución.

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El banco ofrecerá US$4.000 millones en swaps de divisas a 30 y 90 días, oficialmente para aliviar la liquidez tanto del peso como del dólar. Las medidas entran en vigor el jueves y continuarán hasta el 9 de enero, dijo el banco en un comunicado enviado por correo electrónico.

El peso se hundió a un mínimo histórico frente al dólar el martes, mientras las fuerzas de seguridad tenían dificultades para mantener el control en todo el país, y después de que el Gobierno respaldara planes para reescribir la Constitución. La moneda podría haber caído aún más si el banco central no hubiera dicho que estaba preparado para tomar medidas. No obstante, pueden que los swaps sean solo una solución temporal.

“No tomaría esto como algo que cambiará el mercado”, dijo Alejandro Cuadrado, estratega de divisas de BBVA SA en Nueva York. “Acomodará una restricción de liquidez, pero no combate la depreciación. No creo que vaya a cambiar las cosas”.

Chile ha sufrido una ola de protestas y disturbios desde el 18 de octubre. Sin embargo, el peso no ha comenzado a desplomarse hasta esta semana, después de que el Gobierno apoyara planes para reescribir la Constitución, atemorizando a los mercados preocupados por una prolongación de la incertidumbre.

Largo plazo

Los swaps anunciados el miércoles proporcionarán liquidez en dólares, sin agotar las reservas del banco central, ya que deberán reembolsarse. El banco central de Brasil utiliza un sistema similar de swaps o permutas financieras, que vuelve a renovar o deja que venzan.

“Lo que está haciendo con los swaps es aumentar la disponibilidad de divisas”, dijo Nathan Pincheira, economista de Fynsa SA en Chile. “Quien pida dólares tendrá que devolverlos. Está tratando de aliviar el déficit a corto plazo “.

El mercado de opciones de Chile muestra que los inversores se están preparando para un largo período de inestabilidad en un país que solía tener fama de ser un oasis de calma en una región tumultuosa.

El extremo corto de la curva de volatilidad implícita del peso chileno se ha disparado, como se esperaba, dada la agitación del mercado. Lo que es más, el extremo medio y el extremo largo de la curva también están aumentando, lo que indica que se espera que la crisis sea prolongada.

Fondo de riqueza

El peso cayó el miércoles incluso después de que el Gobierno dijera que retiraría US$1.000 millones de su fondo de riqueza soberana en los próximos días y otros US$1.400 millones a principios de 2020. Ese dinero se cambiará a pesos.

El hecho de que el anuncio no lograra impulsar la moneda chilena podría ser una señal de lo mala que es la perspectiva para el peso.

Sin embargo, la moneda no es tan débil como parece.

Mientras el peso se derrumbó al nivel más bajo frente al dólar el martes, el tipo de cambio real efectivo ponderado al comercio calculado por el banco central se mantiene por encima de sus mínimos anteriores.

Los datos disponibles más recientes del banco central sobre el tipo de cambio real efectivo datan de septiembre. Desde entonces, la moneda probablemente se ha depreciado cerca del 8,5%, en consonancia con la tasa peso/dólar.

De acuerdo con este supuesto, el índice actual ponderado al comercio es de aproximadamente 85, mucho más alto que los niveles de 2002 y 2009, cuando el banco central intervino por última vez en el mercado de divisas.