Derek Holt de Scotiabank Global Economics, reafirmó su proyección de recortes moderados de 25 puntos básicos (pbs) para noviembre y diciembre. El anuncio salió a raíz de la publicación de la data de empleo en EE.UU. de septiembre de la semana pasada.
Dicho informe estaba en línea con lo esperado por Holt, pero superó ampliamente las expectativas de la mayoría de analistas de mercado, que hasta ese momento dudaba sobre si la próxima acción de la FED en noviembre iba a ser de un recorte de 50 pbs o 25 pbs, informó el Reporte Semanal de Scotiabank del 7 al 11 de octubre del 2024.
“El mercado estaba muy pendiente de este informe de empleo, luego del reciente giro de la Reserva Federal de EE.UU. (FED) hacia un mayor enfoque en el empleo gracias a que la inflación ha venido más baja de lo esperado. Con este informe alentador, la mayoría de los analistas se han alineado con la expectativa de recortes moderados en la tasa FED”, se lee en el reporte.
En esa misma línea, el empleo en septiembre duplicó el consenso del mercado, con un incremento de 254 mil puestos de trabajo en comparación con los 159 mil de agosto y el promedio de 200 mil de los últimos 12 meses. Además, se revisaron al alza las cifras de los dos meses anteriores, añadiendo 72 mil empleos adicionales.
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El crecimiento salarial también fue notable, con un incremento del 0,4% en septiembre y una revisión al alza de agosto al 0,5%, en comparación con el crecimiento salarial promedio mensual de 0,3% visto durante el primer semestre del año.
Al mismo tiempo, la tasa de desempleo bajó a 4,1%, acercándose al nivel de equilibrio del mercado. Holt subraya que estos indicadores confirman la solidez del mercado laboral y refuerzan la necesidad de recortes moderados, no agresivos, ya que un mercado laboral tan ajustado podría impedir una rápida desaceleración de la inflación.
De hecho, según Holt, el ajuste estacional de septiembre fue el más alto registrado para este mes, lo que permitió convertir un aumento no desestacionalizado (NSA) de 460 mil empleos en una generación desestacionalizada (SA) de 254 mil empleos.
El reporte de Scotiabank sostiene que Holt ya había anticipado que el factor de ajuste estacional (se aplican menores recortes a las cifras de empleo no ajustadas, lo que ayuda a explicar el reporte de septiembre) jugaría un rol clave, aunque la magnitud superó sus expectativas. Holt resalta que este cambio en el factor de ajuste estacional es una ruptura con la tendencia observada en los meses anteriores, cuando los factores estacionales fueron menos favorables y afectaron negativamente los datos ajustados.
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A pesar de la solidez de los datos, Holt advierte que es crucial interpretar con cautela las cifras de empleo y desempleo. Existe un margen de error significativo en estos reportes, por lo que es importante tener en cuenta que las cifras publicadas representan estimaciones, no resultados definitivos.
Las probabilidades de un recorte de 25 pbs en noviembre se dispararon al 97%, mientras que las de un recorte de 50 pbs cayeron drásticamente al 3%, según el CME Group. El dólar también se fortaleció frente a otras monedas, impulsado por la confianza en la solidez de la economía estadounidense.
Finalmente, Holt mantiene sus proyecciones de recortes de 25 pbs en noviembre y diciembre, aunque sugiere que la FED podría optar por no realizar el recorte de noviembre si las condiciones políticas o económicas cambian y sigue sosteniendo que fue un error que la Reserva Federal comenzará el ciclo de recortes con 50 pbs el mes pasado, ya que la economía no está en crisis.
