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"Una mirada al mercado de acciones", por Diego Marrero

“Esto pone en evidencia lo sensibles que son las valorizaciones de muchas empresas en EE.UU.”, menciona el Gerente de Inversiones de AFP Habitat

Wall Street reaccionó a nuevas tensiones comerciales. (Foto: AP)

Wall Street reaccionó a nuevas tensiones comerciales. (Foto: AP)

La tesis de fuerte crecimiento económico mundial para el 2018 no ha cambiado significativamente. La data macroeconómica de las principales economías se ha fortalecido, en muchos casos sorprendiendo al alza a las expectativas. Sin embargo, los mercados financieros no han reaccionado ante este optimismo debido a la existencia de algunos riesgos importantes, principalmente tres.

El primero está relacionado con la expectativa de que EE.UU. siga con su política monetaria restrictiva en una continuación del ciclo de subida de tasas de interés y ello pueda poner en riesgo el crecimiento económico. Asimismo, ello podría generar un fortalecimiento del dólar. Y con ello, la depreciación de las principales monedas emergentes podría ser un detractor de retornos. Sin embargo, en la medida en que esta subida de tasas sea modulada correctamente y que esta sea acompañada por un crecimiento económico, el impacto no debería ser tan dañino como el que podría estar ya incorporado en los precios de los activos. 

El segundo riesgo es que las tensiones comerciales entre China y EE.UU. sigan escalando y ello pueda generar una detracción en el crecimiento económico global, principalmente en EE.UU. Por el momento, las medidas ejecutadas han sido pequeñas: EE.UU. ha anunciado un 25% de alza arancelaria sobre un monto total de US$250 mil millones (de los cuales solo se ha ejecutado sobre US$34 mil millones). La respuesta explícita de China ha sido mucho menor; sin embargo, ha devaluado su moneda en más de 5% desde que empezaron las tensiones. 

El tercer gran riesgo es la valorización. Casi la única bolsa que ha subido este año es la de EE.UU. y en 5%, mientras que las bolsas de Europa, Japón y emergentes han caído 3%, 2% y 5%, respectivamente, en promedio. Pero entrando al detalle de por qué la bolsa de EE.UU. ha subido tanto, gran parte de ello es explicado por el sector de tecnología y, principalmente, por un grupo de acciones denominadas FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix y Google), las cuales han rendido en promedio más de 40%. 

La buena performance de estas acciones le ha dado un tremendo impulso a la bolsa y el gran riesgo es que las valorizaciones de estas empresas se sustentan en estimados muy optimistas de crecimiento. La semana pasada, con la publicación de los resultados del segundo trimestre, las acciones de FAANG cayeron cerca de 9% en una semana, lideradas principalmente por una caída de 20% de Facebook, lo cual significó una pérdida de valor de US$120 mil millones en un solo día (la mayor pérdida de valor de la historia).

Esta empresa reportó un crecimiento de ventas ligeramente por debajo de lo esperado por los analistas y ello se tradujo en una masiva pérdida de valor.

Una historia similar sucedió con Twitter, la cual reportó un menor número de usuarios y sus acciones cayeron 30% en dos días. Esto pone en evidencia lo sensibles que son las valorizaciones de muchas empresas en EE.UU. a estimados de crecimiento, los cuales, al ser muy optimistas, pueden generar una gran pérdida de valor en caso terminen en un nivel algo menor a lo estimado

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