
Este lunes 20 de enero, Donald Trump asumirá el cargo de presidente de Estados Unidos por segunda vez. Justamente, este martes el presidente electo informó que crearía un organismo especializado para recaudar aranceles de aliados y adversarios. Asimismo, ha señalado que habrá un aumento generalizado en las tarifas aduaneras, además de aranceles más altos para los productos importados de China, según informó la agencia AFP.
Daniel Velandia, economista jefe de Credicorp Capital, señaló que el factor más importante y que está jugando un rol en los mercados es la posibilidad de mayores aranceles. Esto está generando mucha incertidumbre y temor acerca de que las políticas comerciales del presidente electo impliquen una segunda guerra comercial a nivel global, con los impactos que pueda tener directamente sobre los países implicados, pero también indirectamente sobre los demás países del mundo, incluyendo a Latinoamérica.
Respecto de las declaraciones de Trump, Mario Guerrero, gerente de Estrategia de Inversiones de Scotia Wealth Management Perú, señaló que se está empezando a ver la intensidad del detalle de la medida, pues cuando Trump habló en campaña sobre aranceles generalizados, los mercados empezaron a procesar esta medida, lo explicó en buena medida los descensos de las bolsas de los países relacionados a la misma, en particular China, Canadá y México.
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Preocupación
Para Velandia, la preocupación principal es una subida de aranceles y un cambio en las proyecciones, principalmente en las tasas de interés. En Estados Unidos, la posibilidad de que los mayores aranceles generen mayor inflación ha llevado al mercado a considerar que la Reserva Federal (FED) solo podría recortar dos veces su tasa de interés este año, cuando hace unos meses se esperaban entre cuatro y cinco recortes.
Otro aspecto a tener en cuenta es que el cambio en las proyecciones de tasas de interés lleva al fortalecimiento del dólar. Precisamente, esta ha sido la tendencia desde que Donald Trump fue elegido como presidente, pues el dólar se apreció alrededor de 9% a nivel global.
“Recordemos que ha hablado de imponer un arancel de 10% a todos los productos que entran a Estados Unidos, del 25% a sus socios comerciales Canadá y México, e incluso duplicar los aranceles a China hasta un 60%. El equipo económico de Trump estaría pensando en la posibilidad de proponerle al presidente electo una subida de aranceles mucho más gradual de lo que inicialmente propuso, para evitar los efectos nocivos sobre la inflación de las medidas arancelarias”, explicó Velandia.
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El representante de Credicorp Capital señaló que, en general, el mercado espera que al final se materialicen los aranceles sobre China y pero no los de México y Canadá, de los cuales dependen muchas industrias norteamericanas.
Guerrero coincidió en que el mercado se encuentra más volátil en este inicio del 2025 versus las últimas semanas. Asimismo, se percibe un sentimiento negativo y correctivo en el caso de los mercados de acciones, principalmente en Estados Unidos.
Por el contrario, en Europa el sentimiento es más defensivo y más estable en su mercado de acciones, afirmó. “Como ya los temas de aranceles han estado siendo incorporados a los mercados con anticipación, los mercados se han adelantado a eso. El sentimiento es algo negativo también en el mercado emergente, cuyas bolsas han empezado en un terreno negativo”, dijo.
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Commodities
Según Guerrero, lo más resaltante se encuentra por el lado de los ‘commodities’, pues el petróleo, que tiene un componente inflacionario global importante ha subido de precio, explicó Guerrero, y esto se suma a las preocupaciones de una inflación más alta que ya venían por las medidas que se esperan de la administración de Trump.
“Esta subida del precio del petróleo va por sanciones impuestas de Estados Unidos a Rusia en el tema energético. Sin embargo, al mismo tiempo hemos visto una recuperación relativamente importante en el precio del cobre, principalmente por mayores compras de China que, como sabemos, es el principal demandante de este metal”, agregó.
Donde se observa un sentimiento negativo más generalizado es en los precios de los bonos de distintos países, que han descendido en los primeros 14 días del año, lo que refleja preocupaciones por un mayor déficit fiscal no solo en Estados Unidos, sino en Inglaterra, Alemania, Japón e incluso países de América Latina como México y Brasil.
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“Hay una preocupación generalizada porque los gobiernos emprendan mayor gasto fiscal y los déficits estén presionados. Eso se está reflejando en rendimientos de largo plazo más altos en los bonos a nivel mundial. En el caso de las monedas, hemos empezado también el año con el dólar más alto, con un nivel que no se veía desde octubre del 2022. Eso debilita las monedas, algunas en mayor grado que otras”, afirmó.
Pese a ello, aquí destaca el sol peruano que se ha mantenido estable en las primeras dos semanas del 2025.
Impactos
Desde que se supo de la victoria de Trump, la Bolsa de Valores de Lima (BVL) tuvo un descenso del 4%, en línea con los mercados emergentes y con el descenso del precio del cobre, que es un ‘driver’ importante para la BVL, comentó Guerrero. Sin embargo, al hacer zoom sobre lo que ha pasado en la bolsa en los primeros 14 días del 2025, esta se encuentra un 1% en positivo, casi en línea con otras bolsas, como la de México y superando a las bolsas de mercados emergentes asiáticos que, en el mismo periodo, mantienen un comportamiento negativo.
Guerrero explicó que este comportamiento se debe a que justamente en esos primeros 14 días del año, el precio del cobre ha subido un 8%, lo que ha permitido el rebote de la BVL.
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“Los mercados bursátiles en Perú son más sensibles a lo que pasa con el cobre y con China, que a lo que pueda suceder con Estados Unidos. Nos hemos desacoplado un poco de la dinámica de los mercados americanos. La subida del precio del cobre no solo afecta a la bolsa, sino también al tipo de cambio que se ubica en S/ 3,78 luego de cerrar el 2024 en S/ 3,75, una subida de menos de 1% con un dólar que se ha fortalecido un 0,8% en los primeros días del año”, agregó.
En cuanto a los impactos de mediano y corto plazo en el Perú, dependerán de la intensidad con la que se puedan ajustar los aranceles en Estados Unidos, dijo Guerrero. Un escenario de elevación de aranceles más agresivo podría debilitar el comercio mundial y, por ese lado, afectar la dinámica de las exportaciones peruanas, no del sector en particular, sino como un contexto, explicó Guerrero.
Asimismo, afirmó que en la recuperación económica peruana no solamente está el gasto público, la recuperación del gasto privado, sino también el sector externo. Por el lado de la inflación, existe el riesgo de que pueda haber algo más de inflación local importada y eso puede afectar la cadena de suministros. Durante el primer periodo de Trump, la inflación promedio en el Perú fue de 1,8%, y este indicador no se vio afectado pese a que se aplicaron aranceles.
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“Entonces la economía peruana no fue sensible en ese momento. Diría que, por ese lado, los riesgos existen en materia de intensidad, pero el precedente es favorable para el Perú”, anotó Guerrero.
Pero, ¿a qué se debe el desacople de Perú hacia Estados Unidos? Guerrero explicó la correlación se ha ido rompiendo, en buena parte, debido a la propia fortaleza de la economía peruana, que hoy se encuentra en un ciclo distinto que la americana. Si bien ellos se encuentran en un ciclo de desaceleración del crecimiento, el Perú se encuentra en un ciclo de recuperación.
En segundo lugar, dijo, la gestión de la política monetaria del Banco Central de Reserva (BCR) es muy importante y es que el BCR inició el recorte de tasas de interés desde agosto del 2023, mientras que la FED recién la inició en setiembre del 2024.